Η πανδημία έπληξε απροσδόκητα τον τομέα του λιανικού εμπορίου λόγω της διακοπής λειτουργίας που διέταξε η κυβέρνηση. Η Capri Holdings Group (NYSE: CPRI), η οποία κατέχει μια τριάδα πολυτελών εμπορικών σημάτων μόδας, κατάφερε να αντιμετωπίσει την εκτεταμένη αναταραχή σχετικά ήρεμα και οι πωλήσεις της είναι τώρα υψηλότερες από ό,τι ήταν πριν από την πανδημία.
Ένα σταθερό τρίμηνο
Η Capri Holdings Group ανακοίνωσε πωλήσεις ύψους 1,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το τρίτο οικονομικό τρίμηνο του 2022 (που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου 2021), ουσιαστικά μια σημαντική εποχή του έτους για τον λιανοπωλητή που καλύπτει την περίοδο των εορταστικών πωλήσεων. Η επίδοση αυτή ήταν υψηλότερη από τα 1,3 δισεκατομμύρια δολάρια του ίδιου τριμήνου του οικονομικού έτους 2021, μια πολύ ικανοποιητική αύξηση των πωλήσεων, αλλά και μια πραγματική ανάκαμψη από την πανδημία.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι κατά το τρίτο οικονομικό τρίμηνο του 2020, πριν από την πανδημία, οι πωλήσεις ήταν περίπου 1,6 δισεκατομμύρια δολάρια. Η ιστορία των εσόδων είναι πολύ πιο ευνοϊκή. Για το πιο πρόσφατο τρίμηνο, η Capri Holdings ανακοίνωσε προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή ύψους 1,66 δολαρίων, έναντι 2,22 δολαρίων την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Αυτό είναι ένα αρκετά αξιοπρεπές αποτέλεσμα, αν αναλογιστεί κανείς ότι οι πωλήσεις της αλυσίδας λιανικής δεν αυξήθηκαν σε μεγάλο βαθμό κατά τη διάρκεια της περιόδου.
Τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους αυξήθηκαν από 16,8% το τρίτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2020 σε 22,3% την ίδια περίοδο του οικονομικού έτους 2022. Αυτά είναι πολύ θετικά νέα για αυτόν τον λιανοπωλητή πολυτελείας και τους επενδυτές του. Οι μετοχές είναι τώρα περίπου 40% υψηλότερα από ό,τι ήταν στις αρχές του 2020. Και έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 300% από τον πυθμένα της αγοράς που προκλήθηκε από την πανδημία το 2020.
Λίγο πιο εμπεριστατωμένη ανάλυση
Ενώ η Capri Holdings Group τα πήγε σαφώς καλά πέρυσι, δεν είναι όλα τα εμπορικά σήματά της του ίδιου διαμετρήματος. Όσον αφορά το μέγεθος, το πιο σημαντικό εμπορικό σήμα είναι το Michael Kors, με πωλήσεις ύψους 1,18 δισ. δολαρίων το τρίτο οικονομικό τρίμηνο του 2022. Αυτό είναι λίγο κάτω από το 75% της κορυφαίας γραμμής της εταιρείας. Ο Versace είναι ο επόμενος στη λίστα με πωλήσεις 251 εκατομμυρίων δολαρίων, ακολουθούμενος στενά από τον Jimmy Choo με 178 εκατομμύρια δολάρια. Είναι σαφές ότι ο Michael Kors είναι η κινητήρια δύναμη πίσω από την Capri Holdings.
Τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους του εμπορικού σήματος Michael Kors είναι επίσης σημαντικά υψηλότερα από εκείνα των δύο μικρότερων εμπορικών σημάτων που ανήκουν στην Capri Holdings. Το τρίτο τρίμηνο του 2022, το λειτουργικό περιθώριο κέρδους της Michael Kors ήταν 28,4%, έναντι 12,7% για την Versace και μόλις 9% για την Jimmy Choo. Το συνολικό λειτουργικό περιθώριο κέρδους της Capri Holdings παρασύρθηκε ουσιαστικά από τις μικρότερες μάρκες.
Και αυτή είναι πραγματικά η κύρια πτυχή στην οποία θα πρέπει να επικεντρωθούν οι επενδυτές, καθώς η Capri Holdings έκλεισε το τρίμηνο με λιγότερα αποθέματα στο χέρι από ό,τι αναμενόταν λόγω προβλημάτων στην αλυσίδα εφοδιασμού. Παρά το γεγονός ότι είχε αποθέματα καθ’ οδόν προς τα καταστήματά της, έχασε τη μεγαλύτερη περίοδο πωλήσεων με προϊόντα που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις τάσεις της μόδας. Σύμφωνα με τη διοίκηση, τα προβλήματα αποθεμάτων περιόρισαν την ικανότητα της Capri Holdings να επιτύχει υψηλότερες πωλήσεις κατά το τρίμηνο.
Εάν αυτή η ευκαιρία πώλησης αποτύχει, η Capri Group μπορεί να αναγκαστεί να μειώσει τις τιμές για να πουλήσει τα παλιά εμπορεύματα. Επιπλέον, η κατάσταση στην αλυσίδα εφοδιασμού εξακολουθεί να υφίσταται, οπότε αν η Capri συνεχίσει να δυσκολεύεται να προμηθεύεται τα αγαθά που χρειάζεται, αυτό θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο στο μέλλον.
Η Michael Kors είναι πιθανό να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει τα εμπόδια, δεδομένου του υψηλού περιθωρίου κέρδους της. Αλλά ο Versace και ο Jimmy Choo δεν φαίνεται να έχουν τον ίδιο οικονομικό χώρο. Αν και είναι σχετικά μικρές σε σύγκριση με τον Michael Kors, εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν μαζί περίπου το 25% των πωλήσεων. Έτσι, αυτές οι δύο μάρκες είναι σημαντικά στοιχεία που πρέπει να παρακολουθήσετε σε έναν τομέα λιανικής πώλησης που δεν έχει ακόμη ξεπεράσει εντελώς το πρόβλημα. Και μην ξεχνάτε ότι ο πληθωρισμός έχει επίσης επιπτώσεις, οι οποίες θα ασκήσουν περαιτέρω πίεση στο κόστος της εταιρείας.
Προσέξτε τα μικρά ψάρια
Η Capri Holdings έχει ανακάμψει σε μεγάλο βαθμό από την πανδημία, αλλά η μεγαλύτερη μάρκα του ομίλου υπήρξε πραγματικά η κινητήρια δύναμη. Καθώς η εταιρεία συνεχίζει να αντιμετωπίζει τις δυσμενείς επιπτώσεις στην αλυσίδα λιανικής πώλησης και τα ζητήματα πληθωρισμού, οι επενδυτές θα παρακολουθούν σίγουρα προσεκτικά τις επιδόσεις των μικρότερων εμπορικών σημάτων της εταιρείας.
Η Michael Kors είναι πιθανό να είναι ασφαλής, αλλά τα άλλα δύο εμπορικά σήματα που ανήκουν στον λιανοπωλητή θα μπορούσαν να αποτελέσουν σημαντικό εμπόδιο, ειδικά αν η έγκαιρη παράδοση των προϊόντων παραμένει πρόβλημα για την εν λόγω εταιρεία μόδας.
Reuben Gregg Brewer
The Motley Fool