Μετά τη συγχώνευσή της τον Ιούνιο και την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο μέσω της εξαγοράς της SPAC, η πλατφόρμα δανεισμού με βάση την τεχνητή νοημοσύνη Pagaya Technologies (PGY -1,32%) έχει υπεραποδώσει έναντι της αγοράς, με τις μετοχές της να έχουν αυξηθεί κατά περίπου 11,5% φέτος, ενώ οι άλλοι δείκτες της αγοράς υποχωρούν.
Η εταιρεία έχει δημιουργήσει ένα αμφίδρομο δίκτυο μεταξύ τραπεζών, εταίρων fintech και θεσμικών επενδυτών. Η Pagaya ενεργεί ως διαμεσολαβητής που βοηθά τις τράπεζες και τις επιχειρήσεις fintech να αναλάβουν την αξιολόγηση των δανείων και στη συνέχεια μεσολαβεί για την πώλησή τους σε επενδυτές, επιτρέποντας στις τράπεζες και τις επιχειρήσεις fintech να αφαιρέσουν τα δάνεια αυτά από τους ισολογισμούς τους και να αυξήσουν τα έσοδα από αμοιβές.
Ενδιαφέρον τρίμηνο
Πριν από λίγες εβδομάδες, η Pagaya δημοσίευσε τα αποτελέσματά της για το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, την πρώτη φορά που σημείωσε κέρδη ως δημόσια εταιρεία. Η εταιρεία εμφάνισε καθαρές ζημίες άνω των 146 εκατομμυρίων δολαρίων σε σύνολο εσόδων περίπου 181,5 εκατομμυρίων δολαρίων.
Σχεδόν το σύνολο της ζημίας, ωστόσο, οφειλόταν στην αποζημίωση βάσει μετοχών. Τα προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ήταν 4,9 εκατομμύρια δολάρια. Ο όγκος πωλήσεων στο τρίμηνο ήταν 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια και ανέρχεται πλέον στα 3,6 δισεκατομμύρια δολάρια για τους πρώτους έξι μήνες του έτους.
Η διοίκηση εκτιμά πωλήσεις 700 έως 725 εκατ. δολαρίων και προσαρμοσμένο EBITDA της τάξης των 10 έως 20 εκατ. δολαρίων. Οι περισσότερες εταιρείες fintech που διαμεσολαβούν ή πωλούν δάνεια σε θεσμικούς επενδυτές έχουν δυσκολευτεί φέτος, καθώς η άνοδος των επιτοκίων οδήγησε σε αυξημένο κόστος κεφαλαίου για πολλούς από αυτούς τους επενδυτές, οι οποίοι στη συνέχεια απαίτησαν υψηλότερες αποδόσεις.
Καθώς η οικονομία μπορεί να φτάσει σε ταραγμένα νερά, οι επενδυτές είναι λιγότερο πρόθυμοι να επενδύσουν σε δάνεια λόγω ανησυχιών για την πιστοληπτική τους ικανότητα. Ωστόσο, η Pagaya αντιμετωπίζει εν μέρει αυτό το πρόβλημα χρηματοδότησης με την άντληση κεφαλαίων εκ των προτέρων και δήλωσε ότι άντλησε 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο μέσω της αγοράς τιτλοποιήσεων και ιδιωτικών κεφαλαίων.
Αθέμιτες συναλλαγές
Παρά τα λογικά αλλά διφορούμενα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, ο πραγματικός λόγος που η Pagaya διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο φέτος δεν σχετίζεται με τις εμπορικές της επιδόσεις, αλλά με την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο μέσω της συγχώνευσης SPAC.
Αφού μια οντότητα SPAC ανακοινώσει έναν υποψήφιο για εξαγορά, οι μέτοχοι μπορούν να αγοράσουν πίσω τις μετοχές τους εάν δεν τους αρέσει ο υποψήφιος ή για οποιονδήποτε άλλο λόγο. Η σειρά εξαγορών μετοχών της Pagaya είχε ως αποτέλεσμα να παραμείνουν σε κυκλοφορία πολύ λίγες δημόσιες μετοχές, λιγότερες από 1 εκατομμύριο, όταν η εταιρεία άρχισε να διαπραγματεύεται ανεξάρτητα.
Μόλις οι επενδυτές το παρατήρησαν αυτό, κατέλαβαν όλες τις δημόσιες μετοχές που βρίσκονταν σε κυκλοφορία, ωθώντας την τιμή της μετοχής προς τα πάνω. Κάποια στιγμή, η μετοχή της Pagaya είχε ανέλθει σχεδόν στα 30 δολάρια ανά μετοχή, με κεφαλαιοποίηση σχεδόν 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Έκτοτε, η μετοχή έχει αποδυναμωθεί και διαπραγματεύεται σε τιμή άνω των 11 δολαρίων ανά μετοχή με κεφαλαιοποίηση άνω των 7,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ωστόσο, αυτή η τρέχουσα τιμή μπορεί να είναι προσωρινή, καθώς άλλοι μέτοχοι, όπως ιδρυτές, χρηματοδότες και άλλοι ενδιαφερόμενοι, εξακολουθούν να κατέχουν εκατοντάδες εκατομμύρια μετοχές που θα μπορούσαν σύντομα να κατακλύσουν την αγορά μόλις ολοκληρωθούν ορισμένες συμφωνίες.
Στην προηγούμενη δήλωσή της, η Pagaya ανέφερε ότι 90 ημέρες μετά το κλείσιμο της συγχώνευσης SPAC, εάν η τιμή της μετοχής υπερβαίνει τα 12,50 δολάρια για 20 ημέρες διαπραγμάτευσης εντός περιόδου διαπραγμάτευσης 30 ημερών, οι μέτοχοι μπορούν να πουλήσουν τις μετοχές τους. Η προϋπόθεση αυτή εκπληρώθηκε τον Αύγουστο και οι 90 ημέρες από το κλείσιμο της συμφωνίας λήγουν στις 20 Σεπτεμβρίου, οπότε πρόσθετες μετοχές θα μπορούσαν να αρχίσουν να κατακλύζουν την αγορά στο εγγύς μέλλον.
Pagaya ως ευκαιρία;
Το δεύτερο τρίμηνο δεν ήταν τόσο αρνητικό, δεδομένου ότι η Pagaya σχεδιάζει να διατηρήσει σταθερό τον όγκο του δικτύου διανομής της, κάτι που πολλές άλλες εταιρείες καταναλωτικών δανείων fintech δεν κατάφεραν να κάνουν λόγω προβλημάτων χρηματοδότησης σε ένα περιβάλλον ταχέως αυξανόμενων επιτοκίων.
Με αποτίμηση περίπου 7,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, φαίνεται να είναι ένας υπερτιμημένος τίτλος, καθώς η εταιρεία βρίσκεται πλέον ουσιαστικά στα πρόθυρα της κερδοφορίας. Η τιμή της μετοχής συγκρατείται μόνο από τον χαμηλό αριθμό των μετοχών που βρίσκονται σε κυκλοφορία και θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω καθώς περισσότερες μετοχές θα κατακλύζουν την αγορά.
Bram Berkowitz
The Motley Fool