Οι μετοχές της Tencent Holdings Group (OTC: TCEHY) και άλλων κινεζικών εταιρειών ενισχύθηκαν τις τελευταίες ημέρες, αφού οι κινεζικές ρυθμιστικές αρχές αφαίρεσαν ορισμένα εμπόδια για την επιχειρηματική τους δραστηριότητα.
Οι κινεζικές ρυθμιστικές αρχές επιβάλλουν κυρώσεις σε κινεζικές εταιρείες τεχνολογίας για περισσότερο από ένα χρόνο για πρακτικές που, όπως λένε, είναι αντίθετες με την “υγιή” ανάπτυξη που ωφελεί το κοινό.
Ωστόσο, με την επιβράδυνση της οικονομίας και τις τεχνολογικές εταιρείες να μειώνουν τις προσλήψεις, οι κινεζικές ρυθμιστικές αρχές φαίνεται ότι εστιάζουν τώρα εκ νέου στην ανάπτυξη και την απασχόληση.
Μπορούν οι ρυθμιστικές αρχές να αλλάξουν τη στάση τους;
Οι κινεζικές μετοχές τεχνολογίας, κάποτε οι αγαπημένες των επενδυτών ανάπτυξης, έχουν υποστεί απόλυτη καταστροφή κατά το τελευταίο έτος, με το KraneShares CSI China Internet ETF να έχει υποχωρήσει περισσότερο από 60% σε σχέση με ένα χρόνο πριν.
Η Tencent έχει ξεπεράσει τις επιδόσεις των περισσότερων άλλων εταιρειών του κλάδου, σημειώνοντας πτώση “μόνο” 40%, πιθανότατα λόγω του μεγέθους της, των ποικίλων πηγών εσόδων της και του γεγονότος ότι έχει γενικά υπάρξει καλός διαχειριστής σε σύγκριση με άλλες εταιρείες.
Ωστόσο, το 2021, οι ρυθμιστικές αρχές βρήκαν τελικά έναν τρόπο να περιορίσουν την επιχειρηματική δραστηριότητα της Tencent. Το 2018, η διαδικασία έγκρισης τυχερών παιχνιδιών στην Κίνα τέθηκε σε αναστολή, καθώς η Κίνα επεδίωξε να θέσει την αναθεώρηση και τη ρύθμιση του περιεχομένου τυχερών παιχνιδιών υπό άμεσο κρατικό έλεγχο.
Τελικά, η έγκριση συνεχίστηκε στα τέλη του 2018, όταν δημιουργήθηκε ένας νέος ρυθμιστικός φορέας και άρχισαν να εφαρμόζονται νέοι κανόνες. Ως εκ τούτου, αποτέλεσε έκπληξη το γεγονός ότι η Κίνα πάγωσε και πάλι την έγκριση παιχνιδιών το περασμένο καλοκαίρι, μετά από λιγότερο από τρία χρόνια.
Οι ρυθμιστικές αρχές άρχισαν να λογοκρίνουν περισσότερο περιεχόμενο που θεωρούσαν “κατάλληλο” και οι εταιρείες τυχερών παιχνιδιών κλήθηκαν να επιβάλουν τον κανόνα των τριών ωρών ανά εβδομάδα για ανηλίκους κάτω των 18 ετών.
Στελέχη της Tencent δήλωσαν κατά τη διάρκεια μιας πρόσφατης κλήσης με αναλυτές ότι είχαν υποβάλει αρκετά νέα παιχνίδια, αλλά τα καθυστερούσαν οι ρυθμιστικές αρχές. Η διοίκηση ανέμενε ότι τα παιχνίδια θα κυκλοφορούσαν κάποια στιγμή το 2022, αλλά οι αναλυτές στην κλήση δήλωσαν ότι φοβούνται ότι η απαγόρευση θα μπορούσε να διαρκέσει μέχρι το τρέχον έτος. Τώρα φαίνεται ότι η απαγόρευση θα αρθεί λιγότερο από ένα μήνα αργότερα.
Αυτό προφανώς θα αποτελέσει πρόκληση για την Tencent
Η ανανεωμένη έγκριση των εγχώριων τυχερών παιχνιδιών είναι ένα σημαντικό γεγονός για την Tencent. Οι εγχώριοι τίτλοι παιχνιδιών αντιπροσώπευαν 29,6 δισεκατομμύρια RMB των εσόδων της εταιρείας το τέταρτο τρίμηνο και 128,8 δισεκατομμύρια RMB για το σύνολο του έτους 2021, αλλά αυξήθηκαν μόνο κατά 1% και 6% αντίστοιχα από τότε που επιβλήθηκαν οι απαγορεύσεις στα μέσα του έτους. Ενώ ο διεθνής τομέας τυχερών παιχνιδιών αυξήθηκε σημαντικά, ο εγχώριος τομέας είναι πολύ μεγαλύτερος για την Tencent, αντιπροσωπεύοντας το 23% των συνολικών εσόδων της Tencent για το 2021.
Ενώ ο τομέας “fintech και επιχειρηματικές υπηρεσίες” είναι επί του παρόντος ο μεγαλύτερος τομέας για την Tencent από άποψη εσόδων, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 31% των συνολικών εσόδων, η διοίκηση σημείωσε σε μια πρόσφατη συνεδρίαση για τα κέρδη ότι ένα σημαντικό μέρος των υπηρεσιών cloud που περιλαμβάνονται σε αυτόν τον τομέα είναι ζημιογόνο σε αυτό το σημείο.
Τελικά, είναι πιθανό η Tencent να επιστρέψει ακόμη πιο ισχυρή από ό,τι ήταν. Πράγματι, σύμφωνα με το μητρώο εταιρειών της Tianyancha, περίπου 14.000 οντότητες που σχετίζονται με βιντεοπαιχνίδια διέκοψαν δυστυχώς τις δραστηριότητές τους στην Κίνα κατά τη διάρκεια του παγώματος.
Καθώς οι μικρότερες, οικονομικά ασθενέστερες εταιρείες έχουν βάλει λουκέτο, η Tencent θα μπορούσε να κυκλοφορεί παιχνίδια στην λιγότερο ανταγωνιστική κινεζική αγορά. Ωστόσο, υπάρχουν ακόμη αρκετοί μεγάλοι ανταγωνιστές στον τομέα αυτό, όπως η NetEase.
Οι κινεζικές μετοχές είναι φθηνές και η επίθεση των ρυθμιστικών αρχών θα μπορούσε να χαλαρώσει
Οι κινεζικές εταιρείες τεχνολογίας είναι πλέον φθηνότερες από τις αντίστοιχες αμερικανικές μετά από ένα δύσκολο έτος. Η κεντρική τράπεζα της Κίνας χαλαρώνει τα επιτόκια, ενώ οι Ηνωμένες Πολιτείες τα αυξάνουν. Και τώρα υπάρχουν ενδείξεις ότι η ρυθμιστική επίθεση που είδαμε τους τελευταίους 18 μήνες μπορεί να χαλαρώσει.
Φυσικά, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν, όπως και για όλες τις ξένες μετοχές. Ωστόσο, αν κάποιος πιστεύει ότι μπορεί να επενδύσει άνετα στην Κίνα, μπορεί να αρχίσει να ψάχνει για κινεζικές εταιρείες, με την Tencent να αποτελεί ένα καλό εφαλτήριο.
Billy Duberstein
The Motley Fool